毛利率逐年下降的天脉科技，虎年过会，兔年能否大展宏图？

苏州天脉导热科技股份有限公司（以下简称“天脉科技”）成立于2007年，主营业务为导热散热材料及元器件的研发、生产及销售，主要产品包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等；产品广泛应用于智能手机、笔记本电脑等消费电子以及安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域。

天脉科技此次拟公开发行不超过2,892万股人民币A股股票，将用于以下募集资金投资项目：

报告期内，苏州天脉分别在2019年10至12月以及2020年3至4月劳务派遣人数存在超过10%的情况，劳务派遣人数占境内用工人数的比例分别为10.00%、10.90%、13.60%、15.90%、21.20%；发行人子公司嵊州天脉2019年9月存在劳务派遣人数超过10%情况，劳务派遣人数占境内用工人数的比例为14.63%。

根据《劳务派遣暂行规定》第四条内容：用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%。如果劳务派遣人数超过10%，会依照劳动合同法第九十二条第二款有关规定罚款。之后一个月内仍不改正的，在非临时性、辅助性、替代性岗位或者超比例使用的被派遣劳动者视为与用工单位建立劳动关系，用工单位应及时补订劳动合同，劳动合同起始时间自处罚之日起满一个月的次日计算。

从天脉科技报告期内的劳务派遣比例和派遣时间看，根据《合同法》规定天脉科技应缴纳相应处罚，可根据招股书披露信息显示，天脉科技并未因此收到任何惩罚。对于法律要求的“用工单位应及时补订劳动合同”的要求，贵司是否按时履行？

根据招股书披露，截至2020年10月末，天脉及子公司已不存在使用劳务派遣的情况。但在2020年11月，天脉又开始将部分非关键性工序实施劳务外包方式。众所周知，对于企业来说，劳务外包比劳务派遣更有优势，劳务外包不仅不用对员工进行管理，和外包公司已工作量结算，若员工在工作期间出现任何问题，也与天脉公司无关，由外包公司担责。所以，那边刚结束劳务派遣，次月就开始劳务外包，是否存在通过劳务外包规避劳务派遣不超过10%限制的可能？

除此之外，根据招股书显示，发行人管理费用情况如下：

在疫情爆发最严重的一年，交通及差旅费用最高，是否合理？不仅如此，主营业务毛利率是反映公司主营业务盈利能力重要指标之一，是公司盈利的主要来源。报告期内，公司主营业务毛利率分别为35.18%、34.12%、25.35%和29.00%。

在天脉科技的风险提示中也写到，由于公司所处散热材料市场的潜在竞争对手较多，下游客户议价能力较强，若未来市场竞争快速加剧，可能导致公司主要产品单价、毛利率存在大幅下降的风险，对公司盈利能力产生不利影响。从以上数据可疑看出，这样的风险是真实且持续存在的。随便在招股书中找了一家客户的销售数据，发现其毛利率数据逐年下降明显。

除了以上风险，天脉科技还存在存在客户集中度较高、应收账款金额较大、存货跌价金额较大等风险。虽年前已成功过发审会，年后是否顺利完成注册，成功敲锣，我们拭目以待。

本文为《三棱财经》原创文章，如需转载，请写明出处。

本文的信息或所述意见均不构成对任何人的投资建议，内容摘取企业公开披露信息部分。